港股异动背后的业绩超预期
2024年6月11日，美团-W（03690.HK）在港股市场高开高走，盘中涨幅一度突破10%，创下近八个月以来最大单日涨幅。截至收盘，股价报收128.6港元，市值回升至7820亿港元。此次上涨发生在公司发布2024年第一季度财报后的第二个交易日，财报显示当季营收达733亿元，同比增长25.0%，超出市场普遍预期的718亿元。经调整净利润达82亿元，同比增幅高达55.6%，为连续第七个季度实现盈利。
核心本地商业板块收入同比增长20.3%至552亿元，其中餐饮外卖日均订单量达4700万单，同比增长16.5%，客单价小幅提升至48.7元。到店、酒旅业务GMV同比增长超30%，新推出的“神抢手”直播带货模式在低线城市渗透率快速提升，贡献约12%的到店交易额。即时配送网络日均履约订单突破6500万单，同比增长28%，其中非餐订单占比首次超过40%，闪购业务GMV同比增长42%。
即时零售成第二增长曲线
美团管理层在财报电话会上明确将即时零售定位为“未来三年核心战略方向”。闪购业务已覆盖全国2800个市县，接入超30万家线下门店，SKU数量突破1亿。2024年一季度，闪购订单中3C数码、母婴用品、美妆个护等非食类商品占比达35%，较去年同期提升8个百分点。这一结构变化标志着美团从“送外卖”向“送万物”的实质性转型。
履约效率持续优化。美团自研的“超脑”调度系统将平均配送时长压缩至28分钟，较去年同期减少4分钟。无人机配送已在深圳、上海等9个城市常态化运营，日均配送量突破1.2万单，成本较传统人力配送下降18%。2024年计划新增500台无人机和300辆自动配送车，重点覆盖高校、医院及封闭园区场景。
AI投入进入商业化验证期
美团在人工智能领域的投入正逐步显现商业价值。2024年一季度研发支出达58亿元，同比增长14%，主要用于大模型训练与配送算法优化。内部孵化的语言模型LongCat已在骑手调度、商户运营建议、客服应答等场景落地。测试数据显示，AI生成的商户营销文案转化率较人工撰写高11%，客服问题解决效率提升23%。
面向B端商户的美团慧眼系统接入AI选品功能，通过分析区域消费趋势与竞品动态，为中小商家提供SKU优化建议。试点城市数据显示，使用该功能的商户月均GMV提升17%。此外，美团与多家连锁超市合作开发智能补货系统，库存周转率平均提升12天，损耗率下降3.2个百分点。
市场预期修复与估值逻辑重构
此次股价大涨反映出投资者对美团增长逻辑的重新评估。过去两年，市场担忧其外卖业务见顶、社区团购投入过大，导致估值长期承压。但2024年一季度数据显示，新业务亏损收窄至39亿元，同比减少42%，其中美团优选实现UE模型盈亏平衡的试点城市扩大至15个。管理层预计2024年新业务整体亏损率将控制在5%以内。
多家投行上调目标价。高盛将美团评级从“中性”调升至“买入”，目标价定为150港元，认为即时零售与AI驱动的运营效率提升将支撑长期利润率扩张。摩根士丹利指出，美团在本地生活领域的护城河正在从“规模优势”向“技术+网络效应”演进，估值中枢有望上移。
值得注意的是，美团现金流状况持续改善。截至2024年3月底，现金及现金等价物达1086亿元，自由现金流连续两个季度为正。公司表示暂无大规模回购计划，但将优先考虑通过投资强化核心能力，尤其是在供应链数字化与智能配送领域。