临床阶段抗体资产授权落地，交易结构凸显长期绑定
2024年6月，和铂医药宣布与一家未具名的跨国制药公司就其处于临床II期阶段的靶向CLEC2D的单克隆抗体HBM7008达成全球授权协议。根据协议条款，和铂医药将获得一笔首付款、里程碑付款以及分层 royalties，总潜在交易价值超过10亿美元。值得注意的是，交易结构中包含了股权认购条款，合作方将以约1.2亿美元的对价获得和铂医药约5%的股份，锁定期为三年。这一设计将产品价值与资本绑定，形成双重利益协同，在近年生物医药跨境授权中较为罕见。
HBM7008是一款基于和铂医药Harbour Mice平台开发的first-in-class双特异性抗体，通过同时靶向肿瘤微环境中的CLEC2D和T细胞上的CD3分子，激活局部免疫反应。目前该药物正在澳大利亚开展针对实体瘤的I/II期临床试验，初步数据显示其在剂量爬坡阶段展现出可控的安全性和初步疗效信号。此次交易未披露具体适应症推进计划，但协议明确涵盖全球开发、生产和商业化权利，意味着合作方将主导后续全球多中心临床试验。
交易金额虽未完全披露，但根据行业惯例推算，首付款可能在5000万至8000万美元之间，后续里程碑付款覆盖临床、注册及商业化节点。royalties比例预计在中高位个位数至低双位数区间，具体取决于销售规模。这一估值水平在当前biotech估值下行周期中属于高位，反映出合作方对HBM7008机制创新性和平台衍生潜力的认可。
Harbour Mice平台再获验证，技术输出模式渐成主线
此次交易是和铂医药Harbour Mice平台技术输出的又一关键案例。该平台利用转基因小鼠产生全人源抗体，已在多个靶点上验证其成药性。此前，和铂已将PD-L1抗体HBM9161授权给阿斯利康，并将Trop-2 ADC项目HBM9022出售给辉瑞，但HBM7008是首个进入临床II期后仍被完整授权的资产，标志着其技术平台已从早期筛选工具升级为可支撑中后期临床资产的完整研发引擎。
和铂医药创始人、董事长兼首席执行官王劲松在内部沟通中强调，公司战略已从“自研为主”转向“平台驱动、合作开发”。这一转变背后是biotech行业融资环境收紧的现实压力。2023年和铂研发支出为1.87亿美元，净亏损达2.3亿美元，现金储备截至2023年底约为3.1亿美元。通过授权高潜力资产换取现金流和股权增值，成为维持研发管线推进的必要手段。
HBM7008的CLEC2D靶点尚属新兴领域，全球范围内仅有少数企业布局。该靶点在多种实体瘤中高表达，且与免疫抑制微环境密切相关，理论上具备广谱抗肿瘤潜力。但挑战在于如何避免系统性T细胞激活导致的细胞因子风暴。和铂通过双抗结构设计将T细胞招募限制在肿瘤局部，初步临床数据未报告严重免疫相关不良事件，这一安全性优势可能是其吸引跨国药企的关键。
股权合作背后的战略考量：从产品出海到资本联盟
交易中的股权条款尤为值得玩味。合作方以1.2亿美元入股，对应和铂医药当前市值存在一定溢价。这一设计不仅缓解了和铂的短期资金压力，更将双方利益深度捆绑。在生物医药领域，单纯的产品授权常因后续开发动力不足而导致项目停滞，而股权合作则使合作方有更强动机推动HBM7008在全球范围内的快速推进。
从资本角度看，此举也提升了和铂医药的资产透明度与估值锚点。在港股18A板块整体估值承压的背景下，获得跨国药企真金白银的股权投资，是对公司技术平台和资产质量的有力背书。过去一年，和铂医药股价波动剧烈，最高触及8.6港元，最低跌至2.1港元，此次交易公布后股价单日上涨14%，显示市场对“产品+资本”双重验证模式的认可。
更深层的意义在于，这标志着中国biotech企业出海模式正在进化。早期多以license-out换取首付款和milestone，如今则通过股权合作建立长期联盟。这种模式在再鼎医药、荣昌生物等企业的实践中已有雏形，但和铂此次将临床中期资产与股权同步输出，步子迈得更大。未来，具备平台技术和临床验证资产的企业或将更倾向于采用此类复合交易结构，以最大化资产价值并降低开发风险。